미래의 부동산 시장을 생각할 때 항상 인구 감소의 영향에 대해 걱정합니다.
일반적으로 인구가 감소해도 가구수는 늘어나기 때문에 부동산에 큰 영향이 없다고 하지만, 일정 기간이 지나면 가구수가 감소하기 때문에 인구감소가 부동산에 미치는 영향은 미미하다.
대수롭지 않게.
우리는 부동산과 같은 유형 자산에 투자하는 것이 인플레이션을 방지할 수 있는 좋은 방법이라는 것을 알고 있습니다.
그러나 경기 호황기에 수요측면의 증가로 인플레이션이 발생한다면 차입부동산 투자는 맞지만 비용측면의 문제로 인플레이션이 발생하면 차입부동산투자는 위험할 수 있다.
현재 비용측면 인플레이션 시대… 수요측면 인플레이션보다는 공급제약(노동생산성 저하, 고령화 인구 증가 등)으로 인해 향후 비용측면 인플레이션이 지속될지 궁금합니다.
그렇다면 앞으로 코로나 이전의 저금리 가능성은 점차 약화되지 않을까요? 인플레이션을 억제하기 위해 이자율이 일정 수준을 계속 유지하지 않을까요?
신영증권 박소연 과장의 리포트를 통해 인구감소에 대해 알아보고 다양한 방향을 고민해 보세요.
https://www.youtube.com/watch?v=f9VepDEgyoo
인구 통계학적 변화(1): 중국의 인구는 60년 만에 처음으로 감소하고 있습니다.
인구통계학적 변화(2): 인도의 인구가 처음으로 중국을 넘어섰습니다.
새로운 40년을 준비하다: 중국에서 인구배당이 가능했던 시대의 고정관념을 바꿔야 한다
1) 중국 저성장 대비: 중국과의 중간수출을 통한 무역흑자 유지는 어려울 전망
중국은 부자가 되기 전에 늙을 것이다: 투자에서 소비로의 전환은 쉽지 않을 것이다
2) 인도, 동남아시아 및 중동: 노동 인구가 증가하는 국가에서 참여 확대
3) 임금 인플레이션과 자동화/로봇/AI: 노동 인구 감소의 나비 효과
중국뿐 아니라 미국/유럽에서도 생산가능인구가 정점을 찍었다.
에이징 속도만 다를 뿐 방향은 같다는 얘기다.
좋네요 대부분의 국가에서 임금 인플레이션이 영구적이 될 것임을 의미합니다.
하다.
IRA 등 선진국의 리쇼어링은 산업투자 증가로 이어져 임금인플레이션에 따른 생산성 향상
자동화, 로봇, AI 등 노동력을 대체하고 인건비를 줄이기 위한 투자가 구조적으로 늘어날 것이다.
미중 무역분쟁 이후 선진국을 중심으로 전면적인 리쇼어링 정책이 본격화되고 있으며, 미국의 인플레이션감소법(IRA)이 사실상 투자유인법이라는 사실은 아는 사람은 다 안다.
높은 임금을 받아들일 수밖에 없는 사회에서 자동화, 로봇, AI 등 생산성을 높이는 산업에 대한 선제적 투자를 확대할 수밖에 없다.
4) Pharma/Bio: 대중의 생각과는 달리 약가 인하로 인해 업계 전반의 어려움이 촉발됨
한미약가 인하 압박 지속
대규모 신약개발과 해외수출이 3대 해법
5) 한국의 기회요인: 샌드위치론 거부
중국의 인구구조 변화는 한국에 큰 기회다.
2007년 故 이건희 회장이 한식샌드위치론 문제를 처음 제기했다.
기자간담회에서 “중국은 가격경쟁력, 일본은 기술경쟁력에서 앞서고 한국은 샌드위치 상황이다.
그걸 극복하지 못하면 고생을 많이 할 거다”라고 말하며 유명세를 탔다.
이후 이는 새로운 샌드위치론으로 발전했고, “신흥시장은 우리를 쫓고 선진국은 리쇼어링과 보호무역주의로 한국을 압박하고 있다”는 게 대체적인 공감대다.
그것은 적 위기 이론으로 퍼졌습니다.
그러나 지금 중국이 글로벌 공급망에서 입지를 약화시키면서 상황이 다시 바뀌기 시작했습니다.
중국의 싸구려 공세가 사라지는 대로 제조 공급망이 작동하기 시작할 것입니다.
제조업은 서비스업과 달리 수십만 개의 볼트와 볼트, 소재·부품·장비가 유기적으로 연결되는 고도의 직업이다.
수율을 합리적인 수준으로 끌어올리기 위해서는 현장에서 기존의 강인한 선수들에게 적극적으로 인센티브를 주어 생산 공정의 노하우를 빌리는 수밖에 없다.
이것이 미국이 후원하는 인도-태평양 경제 프레임워크(IPEF)의 진정한 의도입니다.
중국이 저가 공세 위협 대열에서 이탈한 것은 한국 일본 독일 등 강국 생산에 분명한 기회 요인이다.
오전.
6) 인플레이션 안정화: 총소비는 일정하지만 총생산은 감소
인구론에서 미성년자(16세 미만)와 노인(60세 이상)은 생산적 근로자로 간주되지 않지만, 음식을 제공해야 하는 “부양 인구”로 분류됩니다.
왜냐하면 칼 구터츠하다 2021년 도서 ‘인구의 대역전’~에 기본적으로 고령화는 인플레이션 환경을 만듭니다.
주장했다 노후화로 인해 총소비량은 유지되거나 증가하지만 시간이 지날수록 총생산량은 감소한다.
1990년대 일본의 고령화는 중국의 폭발적인 인구 증가로 상쇄되었고 인플레이션으로 이어지지 않았습니다(일본은 운이 좋았습니다…)
다가오는 글로벌 고령화는 인플레이션의 시작점입니다.
모든 경제 현상은 수요와 공급이라는 두 가지 요소에 의해 결정됩니다.
그러나 “수요”를 주도하는 전 세계 인구는 계속 증가하는 반면 “공급”을 담당해야 하는 생산 가능 인구(16-59세)의 비율은 2016년부터 감소하기 시작했습니다.
수요에 비해 공급이 부족한 상황이 발생합니다.
이는 세계 노동인구 비율이 1960년대 중반 최저점을 기록한 이후 50년 만에 처음 있는 변화다.
일본의 경우 : 생산가능인구 감소와 물가상승은 거의 동일 => 주택가격 영향 해석
실제로 일본의 생산가능인구는 1990년대 이후 주택 거품의 붕괴와 급격한 가격 하락과 맞물려 급속히 감소하고 있다.
일본의 CPI 바스켓에서 주택 비용은 21%로 매우 큰 비중을 차지합니다.
인구가 줄어도 1인 가구는 늘어나고 ‘가구수’ 자체는 줄어들지 않는다는 주장도 있지만, 이 역시 전체 인구가 감소기에 접어들면 소용없다.
그러나 고령화는 본질적으로 인플레이션을 유발합니다.
최근 사람들의 생각이 바뀌고 있습니다.
Charles Goodhart는 또한 그의 2021년 저서 The Great Demographic Reversal에서 노화가 본질적으로 인플레이션 환경을 야기한다고 주장했습니다.
노후화로 인해 총소비량은 유지되거나 증가하지만 시간이 지날수록 총생산량은 감소한다.
하기 때문에 일할 사람이 줄어들고 그에 따라 임금이 오르면서 노동력이 부족해지는 현상. 중 하나이다
일본의 디플레이션은 구매력의 보존이었다
1) 중국의 부상으로 낮은 수입가격 유지, 2) 노동력 부족을 메우기 위한 외국인 직접투자
1990년 이후 증가하기 시작한 일본의 FDI(외국인 직접 투자)는 GDP의 5%까지 증가했습니다.
중국 및 동유럽/동남아시아 등 임금이 싼 나라에 공장을 짓고 경상수지 흑자로 엔화 강세를 유지해 구매력을 유지했다.
일본의 생산가능인구와 전체인구가 모두 감소함에 따라 외국인투자의 돌파구가 마련되었다고 할 수 있습니다.
한국과 중국도 외국인 투자 확대에 구조적 진전을 보이고 있는 반면 미국은 리쇼어링으로 외국인직접투자(FDI)가 크게 줄고 있다.
글로벌 총수요는 미국/유럽/일본에 남아 있습니다.
그러나 생산 측면의 노후화는 전체 생산량의 감소로 이어집니다.
미국, 유럽, 일본과 같은 선진국은 사실상 글로벌 체인의 수요 측면에 있으므로 이들 국가가 노령화되더라도 글로벌 총수요는 크게 감소하지 않을 것입니다.
그러나 앞으로 우리가 당면한 문제는 공급측 국가의 고령화다.
특히 중국의 고령화 속도는 매우 빠르다.
총소비량은 유지되지만 총생산량이 줄어들면 필연적으로 인플레이션으로 이어질 수밖에 없다.
인구부양비 회복: 1970년대 76.2%에서 2010년 54.5%로 최근 회복세 시작
인구의 지지율도 빠르게 회복되고 있다.
인구 부양비 전체 인구에서 미성년자(16세 미만)와 고령자(60세 이상)의 비율생산가능인구가 음식을 공급해야 하는 인구의 비율이 클수록 사회 전체의 부담도 커진다.
세계 인구 부양비는 1970년대 76.2%에 달했지만 2010년에는 54.5%로 떨어졌다.
이후 부양비는 지역차에도 불구하고 점차 회복되고 있다.
미국, EU, 일본, 중국은 모두 지난 10년 동안 부양 비율이 상승하는 추세를 보였다.
나중에 논의되겠지만 이것은 사회 보장과 세금 인상 요구로 이어질 가능성이 높습니다.
30배였던 미중 임금 비율은 최근 5배 이하로 낮아졌다.
2000년에 미국과 중국 사이의 임금 승수는 34배에 달했습니다.
압도적으로 저렴한 임금을 바탕으로 값싼 상품을 공급할 수 있었던 시대였다.
하지만 이제 그 좋은 시절은 끝난 것 같습니다.
2018년 현재 미·중 임금 비율은 5배로 떨어졌고 유럽 임금 비율도 프랑스와 폴란드에서 2.9배로 좁혀졌다.
최근 미국과 유럽은 신냉전과 같은 지정학적 문제도 영향을 미칠 수 있지만 중국과 동유럽은 저렴한 생산지로서의 이점이 거의 없기 때문에 자체 생산 시설을 확장하려고 노력하고 있습니다.
향후 생산가능인구가 감소함에 따라 근로자의 교섭력은 높아질 것으로 예상
앞으로 많은 것이 바뀔 것입니다.
세계 생산가능인구는 본격적으로 줄어들기 시작했고, 신냉전과 탈세계화 속에서 공급망을 내재화하려는 시도가 확산되고 있으며, 제조시설의 본국 본국화도 가속화되고 있습니다.
그럴 것이기 때문에, 그것은 말할 필요도 없다.
노동자 교섭력 강화가 임금 인상으로 이어질 것오전. 임금 인상은 노동 공급 감소와 수요 증가의 자연스러운 결과입니다.
임금 상승이 약간 완화되지 않는 한 인플레이션은 정체될 것입니다.
제조원가 구조의 대부분을 차지하는 ‘인건비’ 상승세가 쉽게 가라앉지 않을 것 같기 때문이다.
마지막으로 중요한 인구통계학적 변화와 임금 상승이 인플레이션 주기의 핵심입니다.
오전. 이미 임금 상승은 전 세계적으로 종합적으로 관찰됩니다.
그럴 것이다.
운전자본의 부활: 불로소득의 시대는 가고 임금의 시대는 다시 도래한다.
경제학 교과서에서는 생산의 3요소를 토지, 자본, 노동이라고 가르친다.
그러나 토지와 자본에 대한 노동의 헤게모니는 지난 40년 동안 크게 축소되었습니다.
그러나 위와 같은 요인들로 인해 노동계는 눈부신 반등 조짐을 보이고 있다.
저금리 시대에는 부동산/주식 등 투자수익이 중요했다.
우리는 그것을 불로 소득이라고 부릅니다.
그러나 앞으로는 소득이나 월급의 시대가 다시 도래할 것 같습니다.
글로벌 불균형 약화 징후 발견
한편 미국은 소비를 위해 달러를 지불해왔고, 중국, 중남미/중동 등 신흥국은 값싸고 풍부한 노동력을 바탕으로 상품을 생산해 달러를 벌어들였다.
그러나 선진국의 공장들은 자국으로 돌아가고 있다.
사실 인플레이션 감소법(IRA)의 목적이 공급망을 내부화하는 것임을 아는 사람은 모두 알고 있습니다.
이는 필연적으로 달러 강세를 가져올 것입니다.
미국은 자급 자족 경제와 경상 수지로의 복귀를 향해 나아가고 있습니다.
그것은 걸릴 것이다 미국은 ‘자급자족 경제’, 경상수지가 돌아왔다는 뜻한편 준비 값싼 노동력으로 무장한 신흥 경제국의 협상력은 계속 약화되고 있습니다.
그럴 것이다.
이로 인해 신흥 시장이 쉽게 달러를 벌기가 더 이상 쉽지 않습니다.
장기간 이런 관점에서 달러 강세는 불가피하다.
것 같습니다.
글로벌 불균형의 종식은 고수익 환경을 영구적으로 만들 것입니다.
원인
코로나19 팬데믹 속 늘어난 미국 정부 부채 부담: 하이일드 환경 동결 가능성
미 국채에 대한 외국인 투자자의 수요 감소는 점진적인 금리 상승으로 이어질 수밖에 없다.
장기금리 안정시대끝난 것 같습니다.
지금은 변동성의 시대입니다.
고수익 환경은 디레버리징과 과세를 촉발할 것입니다.
고수익 환경은 부채 부담이 높은 기업의 디레버리징을 촉발하고 있습니다.
한국의 경우 가계부채가 문제지만 현재 전 세계 공통의 문제는 정부부채와 세금 인상이다.
고령화는 필연적으로 세수 감소로 이어진다.
노화와 인플레이션은 “자연적 증상”이지만 앞으로 “활성 증상”이 나타날 것입니다.
노화와 그에 따른 인플레이션도 “자연적 증상”의 성격을 가집니다.
그러나 그 이상의 미래에는 “활성 증상” 실험의 지속적인 관찰 가능성소득 상위 1%에 부의 집중이 역사상 최고 수준으로 높아졌으니 정치적 명분도 충분하다.
또한 탄소국경세는 중국과 같은 외국기업에 대한 인상, FANG과 같은 거대 기술기업에 대한 빅데이터세는 선거에 유리하다.
바이든 행정부가 발표한 인플레이션감면법(IRA)에도 대기업에 대한 최저세율 15%, 주식 매입세율 1%가 포함됐다.
제3지대의 부상: 인도/중동/아프리카(젊은 국가)
세계 생산가능인구 감소는 상대적 인구증가에 따라 부양비 감소하는 ‘젊은 국가’에 대한 관심공기 수 있습니다.
현재 이러한 인구 구조를 가진 아시아 국가는 ▲중동과 중남미가 많다.
2050년에도 인구지원률이 50% 안팎에 머물 것으로 예상되기 때문이다.
특히 아프리카는 여전히 인구의 20%가 인구의 80%를 먹여 살리는 구조를 가지고 있지만 인구 구조 측면에서 중장기 전망은 좋다.
그동안 선진국 중에서 미국은 양호 이민이 활발해지면서 2050년 부양비 비율은 64% 내외로 예상된다.
